在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为(wèi印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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