昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知(zhī)道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下(xià)月(yuè)将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态(tài)发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以(yǐ)来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思jié)至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方(fāng)面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的(de)准(zhǔn)确度(dù)通(tōng)常(cháng)存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也(yě)都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业(yè)供需(xū)结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系(xì)也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现了较为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这一(yī)点从9月合(hé)约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来(lái)现货价格短(duǎn)期的(de)企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势(shì)预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备货(huò)意(yì)愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季(jì)的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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