5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增(zēng)幅明(míng)显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富(fù)国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的(de)高(gāo)位(wèi)，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)市(shì)场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素(sù)影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分(fēn)内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出(chū)台了(le)制造(zào)设(shè)备(bèi)管制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于(yú)线下场景的(de)修复(fù)，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济(jì)整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)，所以港(gǎng)股(gǔ)表(biǎo)现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还(hái)是(shì)需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的(de)大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如(rú)恒生科(kē)技(jì)以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为(wèi)全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势(shì)的细(xì)分赛道，对(duì)比(bǐ)美国(guó)创新药占比(bǐ)医药(yào)市(shì)场80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的确(què)定性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支(zhī)配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持(chí)续(空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗xù)承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或(huò)者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看(kàn)到人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商等(děng)高(gāo)股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节(jié)奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未(wèi)来(lái)看是(shì)大概率事件，预(yù)计人民(mín)币汇(huì)率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的方(fāng)式投(tóu)资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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